Τράπεζες: Το ΤΧΣ θα απορρίψει επενδυτές που δεν πληρούν τα κριτήρια

Το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας τους προσεχείς μήνες θα βρεθεί στο επίκεντρο καθώς θα ξεκινήσει την διαδικασία πώλησης τραπεζικών μετοχών.

_x000D_

Πιθανότατα θα ξεκινήσει με Πειραιώς και Εθνική και η διαδικασία θα εξελιχθεί έως το τέλος του 2025.

_x000D_

Το βασικό όμως ερώτημα είναι εάν π.χ. το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας που κατέχει το 40,34% της Εθνικής, το 27% της Πειραιώς, το 9% της Alpha bank, το 1,34% της Eurobank και το 69,51% της Attica bank πουλήσει στρατηγικό ποσοστό π.χ. το 20% της Πειραιώς ή το 20% της Εθνικής με ποια κριτήρια θα επιλεγούν οι επενδυτές ή ο επενδυτής;

_x000D_

Το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας θα απορρίψει επενδυτές που δεν πληρούν κριτήρια… για τις τράπεζες

Τόσο το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας όσο και ο SSM o Μόνιμος Εποπτικός Μηχανισμός των Τραπεζών θα αξιολογήσουν ποιοι επενδυτές μπορεί να αποκτήσουν στρατηγικά ποσοστά στις τράπεζες.
Παράδειγμα ένα fund που δεν έχει καμία τραπεζική εμπειρία, δεν θα μπορεί να αποκτήσει στρατηγικό ποσοστό.

_x000D_

Μέχρι τώρα όσοι εμφανίστηκαν και ζητούσαν ποσοστά στις ελληνικές τράπεζες δεν πληρούσαν κανένα από τα βασικά κριτήρια με κυριότερο να προσδώσουν αξία στις ελληνικές τράπεζες…

_x000D_

Η Reggeborgh δεν έχει καμία σχέση με τον τραπεζικό κλάδο αλλά έχει αποκτήσει ποσοστό 5,5% δύσκολα θα πάρει περισσότερο.

_x000D_

Ένα ιταλικό fund έδειξε ενδιαφέρον για την Πειραιώς που επίσης δεν έχει καμία τραπεζική εμπειρία ή οι Άραβες για την Εθνική τράπεζα.

_x000D_

Στις ελληνικές τράπεζες έχουν εμφανιστεί π.χ. επενδυτές που ξεπέρασαν το 5% όπως το Helikon αλλά οι επενδυτικές του δυνατότητες είναι προσδιορισμένες, είναι επενδυτής, χωρίς στρατηγικό χαρακτήρα, δεν μπορεί να προσδώσει καμία πρόσθετη αξία στις τράπεζες και ο ρόλος του περιορίζεται.

Κάποια στιγμή πρέπει να συνειδητοποιήσουμε ότι οι ελληνικές τράπεζες χρειάζονται σοβαρούς επενδυτές και εάν κάποιος έχει βλέψεις να διαδραματίσει στρατηγικό ρόλο πρέπει να πληροί κριτήρια τα οποία θα καθορίσουν το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και ο SSM o Μόνιμος Εποπτικός Μηχανισμός των Τραπεζών.

_x000D_

Εάν τώρα – που είναι και το πιθανότερο – οι μετοχές που θα πωληθούν δοθούν σε πλήθος επενδυτών π.χ. το 20% σε 5-6 επενδυτικά fund τότε επιτυγχάνεται το free float η διασπορά και δεν εγείρεται ζήτημα αξιολόγησης των επενδυτών.

_x000D_

Εάν ένας επενδυτής κατέχει το 4%, ένας άλλος 5%, κάποιο άλλο fund το 4% κ.ο.κ. ένα τέτοιο μοντέλο ιδιωτικοποίησης δεν θα αποτελέσει εμπόδιο ως προς τα ζητήματα αξιολόγησης…
Ένα άγνωστο fund χωρίς καμία τραπεζική εμπειρία δεν θα μπορεί να γίνει στρατηγικός επενδυτής, αυτό πρέπει να είναι ξεκάθαρο.

_x000D_

Οι στρατηγικοί επενδυτές δεν θα προκύψουν με κριτήρια εάν έχουν σχέσεις με υπουργούς της κυβέρνησης ή άλλους συμβούλους της κυβέρνησης.

_x000D_

Τα κριτήρια που θα τεθούν πρέπει να είναι παγκοσμίως αναγνωρισμένα ώστε να αποδείξουν ότι η Ελλάδα είναι κέντρο προσέλκυσης σοβαρών επενδυτών hedge funds που κάνουν παιχνίδια και προσβάλλουν τις διαδικασίες – βλέπε Ellington στην Attica bank δεν πρέπει να επαναληφθούν στο μέλλον.

Πότε θα υλοποιηθούν τα placement από το ΤΧΣ στις ελληνικές τράπεζες… και σε ποιες τιμές θα πωληθούν οι μετοχές;

Πρόσφατα η J P Morgan ανέφερε ότι μπορεί να είναι έκπληξη ο χρόνος που θα ξεκινήσει η διαδικασία πώλησης τραπεζικών μετοχών στην Ελλάδα υπονοώντας ότι θα είναι πολύ πιο γρήγορα από το αναμενόμενο…

_x000D_

Πρωτίστως να τονιστεί ότι οποιαδήποτε πώληση μετοχών τραπεζών προεκλογικώς θα ήταν λάθος καθώς οι τράπεζες θα εμπλακούν σε μια πολιτική αντιπαράθεση που θα ζημιώσει τελικά τις τράπεζες.

_x000D_

Οι πωλήσεις μετοχών θα πρέπει να λάβουν πολύ σοβαρά υπόψη ένα βασικό κριτήριο.

_x000D_

Εάν πιστεύει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας ότι η ελληνική οικονομία θα πάει καλά το 2024 και εάν οι στόχοι των τραπεζών για κέρδη άνω των 5,4 δισεκ. το διάστημα 2022 με 2023 είναι ρεαλιστικό.

_x000D_

Κατά βάση οι ελληνικές τράπεζες μπορεί να επιτυγχάνουν καθαρά κέρδη πάνω από 2,7 με 2,8 δισεκ. ετησίως που με βάση τα 23 δισεκ. κεφάλαια σημαίνει απόδοση ιδίων κεφαλαίων περίπου 12% πάνω από τον συμβατικό μέσο όρο του 10%.

_x000D_

Εάν αυτοί οι στόχοι είναι επιτεύξιμοι – που είναι – σε 12 μήνες από σήμερα οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών θα είναι από 30% έως 50% υψηλότερα όπερ σημαίνει ότι από 13 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία θα έχουν 17 με 18 δισεκ.

Το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας κατέχει το 40,3% της Εθνικής, το 27% της Πειραιώς, το 9% της Alpha bank, το 1,34% της Eurobank και το 69,5% της Attica bank

_x000D_

Ανεξαρτήτως της ημερομηνίας λήξεως του ΤΧΣ το 2025… το ελληνικό κράτος πρέπει να κρατήσει μειοψηφικά πακέτα μετοχών και με νέο νόμο να διασφαλιστεί ότι οι μετοχές που θα κατέχει το κράτος στις τράπεζες δεν θα έχουν κανένα ειδικό προνόμιο π.χ. veto επί των αποφάσεων των διοικητικών συμβουλίων για αυξήσεις κεφαλαίου. Π.χ. το ελληνικό κράτος να κατέχει το 5% ή 8% ως κοινός μέτοχος δεν είναι λάθος, ούτε κάνει καμία διαφορά το 1,34% στην Eurobank εάν διατηρηθεί. 

_x000D_

Η συμμετοχή με μειοψηφικά πακέτα του δημοσίου στις ελληνικές τράπεζες θα αποτελέσει και μια μακροχρόνια θετική επένδυση ενώ το κράτος δεν θα έχει καμία παρέμβαση στις διοικήσεις ή στην λειτουργία των τραπεζών ενώ θα λαμβάνει σταθερά και μερίσματα.

_x000D_

Αξίζει να αναφερθεί ότι το κράτος από τα μερίσματα που θα λάβει σε λίγα χρόνια θα ισοσκελίσει την τρέχουσα αξία της συνολικής επένδυσης στις τράπεζες.

_x000D_

Αλλά προφανώς δεν θέλουμε ο Έλληνας φορολογούμενος να κερδίσει αυτός φορτώνεται μόνο τις ζημιές πρέπει να το κερδίσει ο ιδιώτης.

Πρώτη στην λίστα η Πειραιώς υπό όρους Καλοκαίρι 2023 με τιμή πάνω από 2,3 ευρώ

Η συμμετοχή του ΤΧΣ στην Πειραιώς που ανέρχεται στο 27% θα μπορούσε να μειωθεί δηλαδή η πρώτη ιδιωτικοποίηση να αφορά την Πειραιώς.

_x000D_

Αν και η τράπεζα έχει πραγματικά εξυγιανθεί, ωστόσο ακόμη απαιτούνται κάποιες κινήσεις βελτίωσης των κεφαλαίων, έτσι εξηγείται γιατί δεν είναι στην λίστα διανομής μερισμάτων του 2022…
Κάποια γεγονότα θα λειτουργήσουν ευνοϊκά.

_x000D_

Η ένταξη της Πειραιώς στον δείκτη Morgan Stanley Capital International Standard (MSCI) στις 9 Φεβρουαρίου 2023 με ημερομηνία εκτέλεσης 1 Μαρτίου 2023 αποτελεί μια πιθανότητα εάν η μετοχή παραμείνει στην ζώνη των 1,70 ευρώ ή 2,1 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία.

_x000D_

Εάν δεν ενταχθεί στις 9 Φεβρουαρίου η επόμενη αξιολόγηση των δεικτών είναι 11 Μαίου 2023 με ημερομηνία εκτέλεσης 1 Ιουνίου 2023. Επίσης στις 24 Φεβρουαρίου 2023 θα πραγματοποιήσει η Πειραιώς τις ανακοινώσεις για την οικονομική χρήση 2022.

_x000D_

Λογικά και αποτιμώντας την εκδοχή ότι δεν θα υπάρξουν προεκλογικά placement το Καλοκαίρι του 2023 θα μπορούσε να διατεθεί το 20% της Πειραιώς.

_x000D_

Το ιδανικό θα ήταν η μετοχή να βρίσκεται πάνω από τα 2,3 ευρώ ή κεφαλαιοποίηση 2,8 δισεκ. ευρώ.
Στην περίπτωση αυτή το 20% των μετοχών θα έχει αξία 560 εκατ οπότε αυτό είναι ίσως το καλύτερο που μπορεί να πάρει το ΤΧΣ από την Πειραιώς.

_x000D_

Προφανώς τα ποσά αυτά σε σχέση με αυτά που επένδυσε το ΤΧΣ στην Πειραιώς και στις τράπεζες που εξαγόρασε π.χ. Αγροτική είναι αστεία αν ληφθεί υπόψη ότι σε κεφάλαια και funding gap δόθηκαν στην Πειραιώς πάνω από 15 δισεκ. ευρώ.

Τέλη του 2023 η Εθνική τράπεζα με τιμή πάνω από τα 5 ευρώ

Προς το τέλος του 2023 θα ξεκινήσει η διάθεση μετοχών στην Εθνική τράπεζα από το ΤΧΣ πιθανότατα το 20% με προοπτική κάποια στιγμή το 2024 να διατεθεί ένα επιπλέον ποσοστό 10% με 15%.

_x000D_

Η μετοχή της Εθνικής θα γράψει 5 ευρώ οπότε το placement για το 20% θα πρέπει να διασφαλίζει ότι θα πωληθούν οι μετοχές στην βέλτιστη τιμή.

Για το 2024 η Alpha bank και τελευταία η Eurobank, εάν και εφόσον…

Για το 2024 θα ανακινηθεί η διάθεση μετοχών στην Alpha bank και υπό το όρο ότι θα έχει ξεκαθαρίσει εάν τελικά το ελληνικό κράτος κρατήσει μειοψηφικά πακέτα.

_x000D_

Εάν δεν κρατήσει τότε θα πωληθεί το 9% της Alpha bank εάν κρατήσει μειοψηφικά πακέτα μετοχών τότε μόνο ένα μέρος του 9% θα διατεθεί προς πώληση σε τιμή πάνω από 1,5 ευρώ.

_x000D_

Για την Eurobank δεν γίνεται αναφορά αφού το 1,34% που κατέχει το ΤΧΣ θα πωληθεί τελευταίο και αποτελεί την πιο εύκολη πώληση.