Solidus: Οι Έλληνες επενδυτές να συμμετάσχουν στην ΑΜΚ της Εθνικής

Τη συμμετοχή τους στην Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου της Εθνικής Τράπεζας συστήνει η Solidus, καθώς τους δίνεται η ευκαιρία να αξιοποιήσουν κεφάλαια εγκλωβισμένα λόγω των περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων (capital controls).

Η Solidus χαιρετίζει την απόφαση της διοίκησης της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδος να απευθυνθεί και στους Έλληνες επενδυτές,  μικρομέτοχους, παρέχοντας τους τη δυνατότητα να συμμετέχουν μέσω Δημόσιας Προσφοράς στην ανακεφαλαιοποίηση της τράπεζας.

Το Τμήμα Ανάλυσης της χρηματιστηριακής εκτιμά ότι η συμμετοχή στην εν λόγω Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου αποτελεί μακροπρόθεσμη επενδυτική ευκαιρία και παραθέτει κατωτέρω μερικά κρίσιμα στοιχεία για την ανακεφαλαιοποίηση και τα οικονομικά μεγέθη της Ε.Τ.Ε.  

Οι συνολικές ανάγκες της Ε.Τ.Ε., όπως αυτές προέκυψαν από τους πρόσφατους  ελέγχους αντοχής (stress tests) που εφάρμοσε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, ανέρχονται στο ποσό των €4,6δις τα οποία αποφασίστηκε και δρομολογήθηκε να καλυφθούν ως εξής:
•    1,6 δις με ΙΔΙΩΤΙΚΗ ΤΟΠΟΘΕΤΗΣΗ στο εξωτερικό,
•    160 εκ  με ΔΗΜΟΣΙΑ ΠΡΟΣΦΟΡΑ σε Έλληνες επενδυτές,
•    790 εκ. με ΜΕΤΑΤΡΟΠΗ ΟΜΟΛΟΓΙΑΚΩΝ ΔΑΝΕΙΩΝ σε μετοχές,
•    750 εκ. με ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ ΤΟΥ Τ.Χ.Σ.,       
•    1,5 – 2,25 δις με ΜΕΤΑΤΡΕΨΙΜΑ ΟΜΟΛΟΓΙΑΚΑ ΔΑΝΕΙΑ (coco’s).

Σύμφωνα με την διοίκηση της τράπεζας στο πλαίσιο της ανακεφαλαιοποίησης της έχει  αποφασιστεί η πώληση του συνόλου της συμμετοχής της Ε.Τ.Ε. στην τράπεζα FINANSBANK εντός του πρώτου εξαμήνου του 2016. Προσδοκώμενο τίμημα και στόχος αποτελεί ποσό πέριξ των €3 δις.
Μετά την πώληση η Ε.Τ.Ε. θα μετατρέψει τα coco’s σε μετοχές ή θα τα εξαγοράσει στην ονομαστική τους αξία και θα εξετάσει την αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών του Ελληνικού Δημοσίου ύψους €1,4 δις.

Ταυτόχρονα με την Α.Μ.Κ. θα πραγματοποιηθεί συγχώνευση μετοχών (reverse split) με αναλογία 15 παλαιές μετοχές προς 1 νέα μετοχή. Αντίστοιχα η ονομαστική αξία της μετοχής θα αναπροσαρμοστεί από €0,30 σε €4,50.

Εφόσον υλοποιηθούν όλα τα ανωτέρα σχέδια (επιτυχής ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης, πώληση της FINANSBANK με τίμημα περίπου €3 δις, εξαγορά των coco’s και αποπληρωμή προνομιούχων μετοχών), οι ιδιώτες μέτοχοι θα κατέχουν το 67% της τράπεζας και το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας το υπόλοιπο 33%.

Η παρούσα ανακεφαλαιοποίηση αναμένεται να αυξήσει τα Ίδια Κεφάλαια της τράπεζας στα €11,1 δις ευρώ από €6,544 δις ευρώ σήμερα, καθώς και το βασικό δείκτη οικονομικής ισχύος της CET1 σε 20,2% από 9,6% σήμερα. Από τα οικονομικά μεγέθη της τράπεζας, όπως αυτά προκύπτουν από τα αποτελέσματα εννεαμήνου του 2015, σημειώνουμε ότι ο δείκτης χορηγήσεων προς καταθέσεις ανήλθε σε 94%, ο δείκτης καθυστερήσεων άνω των 90 ημερών σε 33,8%, ενώ ο δείκτης κάλυψης δανείων σε καθυστέρηση ανήλθε σε 72%.

Τα θεμελιώδη μεγέθη της Ε.Τ.Ε. επομένως, είναι ιδιαίτερα θετικά σε σχέση με την τρέχουσα συγκυρία.
Επίσης σε σχέση με τις άλλες ελληνικές τράπεζες παρουσιάζει, κατά το συγκεκριμένο διάστημα, τις μικρότερες εκροές καταθέσεων και τη μικρότερη εξάρτηση από τον μηχανισμό παροχής ρευστότητας της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, E.L.Α.