Μετοχές: Πάνω ο πήχης των προβλέψεων για τον S&P 500, αλλά προετοιμαστείτε για σημαντική διόρθωση

Μία λεπτομερή ανάλυση των δεδομένων για την πορεία του βασικού χρηματιστηριακού δείκτη S&P 500 των αμερικανικών μετοχών έκανε σε εκτενές άρθρο του ο  Andrew McElroy, επικεφαλής αναλυτής στο Matrixtrade και συγγραφέας του ebook «Fractal Markety Mastery».

Αναφέρει πως το 2024 ο S&P 500 ξεπέρασε τις προβλέψεις ενώ και για εφέτος ο πήχης των εκτιμήσεων έχει αυξηθεί περαιτέρω. Όμως συνιστά προσοχή γιατί πιστεύει ότι με βάση την ανάλυση των δεδομένων μέσα στο έτος θα υπάρξει μία μεγάλη διόρθωση.

Βασικά σημεία:

• Το κλίμα έχει αλλάξει με τους αναλυτές να προβλέπουν υψηλότερους στόχους S&P500.
• Η οικονομική ανάπτυξη είναι μέτρια στο 2,1%, με την αύξηση των κερδών να οφείλεται σε χαμηλότερους φόρους και περιθώρια, αλλά οι υψηλές αποτιμήσεις περιορίζουν τις ανοδικές δυνατότητες.
• Η τεχνική ανάλυση δείχνει μια πιθανή διόρθωση με στόχο τα 5100 το πρώτο εξάμηνο του 2025.
• Συνολικά, το 2025 μπορεί να υπάρξει η μεγαλύτερη πτώση από το 2022, με πιθανότητα σημαντικής ύφεσης εάν αναπτυχθούν περαιτέρω οι πτωτικές τάσεις.
  ογραφία

Ο S&P 500 έκλεισε το 2024 στις 5.881 μονάδες με άνοδο 23,3%, πολύ υψηλότερη από την αναμενόμενη. Στην αρχή του έτους, πολλοί αναλυτές προέβλεπαν πτώση για τον S&P500 και κανένας δεν περίμενε υπέρβαση των 6.000 μονάδων. Ακολουθούν μερικά από τα κυριότερα σημεία των στόχων της Wall Street για το 2024:

JPMorgan ( JPM ) 4.200

Morgan Stanley ( MS ) 4.500

Wells Fargo ( WFC ) 4.625

Citi ( C ), Goldman Sachs ( GS ) 5.100

Yardeni 5.400

Capital Economics 5.500

Ανέβηκε ο πήχης  

Για το 2025, ο μέσος όρος 23 εκτιμήσεων από αναλυτές τοποθετούν τον πήχη στις 6.539 μονάδες. Τέσσερις αναλυτές προβλέπουν 7.000 μονάδες ή πάνω από αυτές.. Μόνο ένας αναλυτής αναμένει ότι ο S&P500 θα κλείσει χαμηλότερα.

Η JPM προέβλεψε 4.200 πέρυσι και τώρα αναμένει 6.500, μια αλλαγή 55%. Αν και αυτό δεν έχει καμία προγνωστική αξία από μόνο του, οι προηγούμενες αρκούδες που γίνονται ανοδικές κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου.

Η οικονομία και τα κέρδη

Οι προτεινόμενες πολιτικές America First από τον Ντόναλντ Τραμπ αναμένεται να τονώσουν την ανάπτυξη των ΗΠΑ. Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα θα υπάρξει ισχυρή ανάπτυξη. Η Fed αναθεώρησε υψηλότερα τις οικονομικές της προβλέψεις τον Δεκέμβριο, αλλά μόνο κατά 0,1% σε 2,1% το 2025.

Προβολές της Fed

Ένα από τα ζητήματα για τις μετοχές είναι ότι η Fed έχει σηματοδοτήσει ότι θα διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά. Επομένως, δεν υπάρχουν περιθώρια για ανοδικές εκπλήξεις στην οικονομία.

Με φόντο την αύξηση του ΑΕΠ 2,1%, τα κέρδη του S&P500 εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 16,6% στα 270 $ έως το YE ’25, σύμφωνα με τις προβλέψεις του S&P. Μεγάλο μέρος αυτής της ανάπτυξης αναμένεται να προέλθει από χαμηλότερους εταιρικούς φορολογικούς συντελεστές και υψηλότερα περιθώρια κέρδους λόγω λιγότερων ρυθμίσεων.

Ακόμη και αν επιτυγχανόταν αυτή η ανάπτυξη, οι αποτιμήσεις των μετοχών σε περιβάλλον υψηλών επιτοκίων θα ήταν πολύ πάνω από το κανονικό.

Οι πολλαπλασιαστές αποτιμήσσεων δεν είναι πιθανό να επεκταθούν περαιτέρω, επομένως η προβλεπόμενη αύξηση των κερδών κατά 16% είτε θα μειώσει ορισμένες από τις εκτεταμένες μετρήσεις αποτίμησης εάν ο S&P500 παραμείνει σταθερός είτε θα του επιτρέψει να αυξηθεί κατά 16% και να διατηρήσει τα ίδια επίπεδα πολλαπλασιαστών.

Μετά την παρατήρηση πολλών αναλυτών να λαμβάνουν λανθασμένα κλήσεις ύφεσης κάθε χρόνο τα τελευταία 3 χρόνια, φαίνεται ότι έχουν συγκεντρώσει ανοδικές εκκλήσεις στην οικονομία. Θα ήταν πολύ επικίνδυνο να πάνε ενάντια στη συναίνεση και να κάνουν ξανά λάθος.

Ευτυχώς, δεν χρειάζεται να κάνω πρόβλεψη και μπορώ να αντιδράσω στα εισερχόμενα δεδομένα. Η απλή παρακολούθηση του ποσοστού ανεργίας (πρέπει να παραμείνει κάτω από το 4,5%) και των αιτημάτων ανεργίας (χωρίς συνεχείς μετρήσεις πάνω από 250 χιλιάδες) είναι αρκετό σήμα για να γνωρίζουμε ότι η οικονομία δεν βρίσκεται σε άμεσο κίνδυνο. Ωστόσο, βλέπω την πιθανότητα να αλλάξει αυτό και βρίσκω ενδιαφέρον ότι ο δείκτης με 100% ρεκόρ ύφεσης ενεργοποιείται τώρα ακριβώς όταν η πλειοψηφία κοιτάζει προς την αντίθετη κατεύθυνση. Θυμηθείτε ότι το σήμα προέρχεται από την un-inversion του 10Y-3M, όχι από την αρχική αναστροφή.

Συμπεράσματα

Λαμβάνοντας υπόψη όλους αυτούς τους παράγοντες, το 2025 είναι πιθανό να βιώσει τη μεγαλύτερη πτώση από το 2022, ενδεχομένως να εξελιχθεί σε κάτι πολύ πιο σημαντικό εάν η τάση αρχίσει να διαμορφώνεται χαμηλότερα και υπάρχουν περαιτέρω πτωτικά στοιχεία.