ΔΕΗ: Αξίζει 200 εκατ. ευρώ λιγότερα απ΄ ότι επί κυβέρνησης ΣΥΡΙΖΑ

Η μετοχή της ΔΕΗ διαπραγματεύεται στα 7,68 ευρώ με κεφαλαιοποίηση 2,93 δισεκ. και με χαμηλό μετοχής στα 4,76 ευρώ στις 11 Ιουλίου του 2022 (πρόβλεψη bankingnews τέλη του 2021 για μετοχή της ΔΕΗ στα 4,80 ευρώ) και υψηλό για την μετοχή τα 11,11 ευρώ στις 9 Νοεμβρίου του 2021…

_x000D_

Η ΔΕΗ έχει ανακάμψει 60% από τα χαμηλά αλλά απέχει -15% από την τιμή της αύξησης κεφαλαίου στα 9 ευρώ ή -29% από τα υψηλά της στα 11,11 ευρώ.

_x000D_

Η διοίκηση Στάσση της ΔΕΗ προσπαθεί να ισορροπήσει μεταξύ της ενεργειακής κρίσης που εκτονώνεται και για την οποία δεν ευθύνεται, του εκλογικού – πολιτικού ρίσκου που δεν ευθύνεται, για τις επιδόσεις της ΔΕΗ με χρηματοοικονομικούς όρους για τις οποίες έχει πλήρη ευθύνη όπως και για την στρατηγική στο εξωτερικό προφανώς αναφερόμαστε στο deal με την Enel Ρουμανίας.

_x000D_

Η ΔΕΗ μπορεί να έχει θετικές προοπτικές αρκεί να αντιμετωπιστούν μείζονος σημασίας ζητήματα μέρος των οποίων δεν μπορούν να ελεγχθούν από την… ΔΕΗ.

Η αποτίμηση της ΔΕΗ συγκρίνεται με την χειρότερη περίοδο ΣΥΡΙΖΑ

Οι χρηματιστηριακές επιδόσεις της ΔΕΗ στα 2,93 δισεκ. επί διακυβέρνησης ΝΔ δείχνουν ότι η καλύτερη ΔΕΗ από πλευράς κεφαλαίων και έχοντας την στήριξη του κράτους, αλλά και επιβαρυνθεί λόγω της ενεργειακής κρίσης και έχοντας πουλήσει το 49% του ΔΕΔΔΗΕ και υλοποιώντας το deal με την Εnel Ρουμανίας και επιτυγχάνοντας 954 εκατ EBITDA… είναι στα ίδια επίπεδα με τις αποτιμήσεις της ΔΕΗ στην χειρότερη εποχή της διακυβέρνησης ΣΥΡΙΖΑ…

Επί εποχής ΣΥΡΙΖΑ όπου η ΔΕΗ κινείτο στα όρια της χρεοκοπίας είχε αποτίμηση 400 εκατ ευρώ, ήταν υπερδανεισμένη, οι τράπεζες ανησυχούσαν για στάση πληρωμών και ο κίνδυνος του default δεν ήταν αμελητέος.

_x000D_

Η διαχείριση της κυβέρνησης ΣΥΡΙΖΑ ως προς την ΔΕΗ ήταν τραγικά πρόχειρη.

_x000D_

Σήμερα η ΔΕΗ έχει κεφαλαιοποίηση 2,93 δισεκ. αλλά αφαιρώντας τα 1,35 δισεκ. της αύξησης κεφαλαίου και το τίμημα για το 49% του ΔΕΔΔΗΕ 1,35 δισεκ. προκύπτει χρηματιστηριακή αξία 200 εκατ … ή για να ακριβολογούμε έλλειμμα χρηματιστηριακής αξίας 200 εκατ σε σχέση με την τραγική περίοδο ΣΥΡΙΖΑ.

_x000D_

Πουλήθηκε στην Macquarie Asset Management το 49% του ΔΕΔΔΗΕ τον Διαχειριστή Δικτύου έναντι 2,11 δισεκ. και αφαιρώντας τον δανεισμό 804 εκατ καθαρό τίμημα 1,35 δισεκ

Τι πρέπει να γίνει ώστε η ΔΕΗ να καταστεί χρηματιστηριακό success story;

Η ΔΕΗ θα μπορούσε να μετατραπεί σε χρηματιστηριακό success story υπό όρους.

1)Το πολιτικό ρίσκο λόγω εκλογών εκμηδενιστεί.

_x000D_

Εάν η ΝΔ συνεχίζει να κυβερνάει η πολιτική της ΔΕΗ δεν θα αλλάξει αλλά εάν υπάρξει αλλαγή πολιτικής κατεύθυνσης… η στρατηγική της ΔΕΗ ανατρέπεται ριζικά.

2)Σταματήσει η ανόητη αξιολόγηση της ΔΕΗ με όρους EBITDA…

_x000D_

Τα 945 εκατ. EBITDA καταλήγουν σε ζημιές και αυτό είναι το τελικό αποτέλεσμα.

_x000D_

Για το 2023 στόχος είναι EBITDA 1,1 δισεκ. αλλά σημασία έχει το τελικό αποτέλεσμα.

_x000D_

Μια εταιρία κρίνεται με βάση το τελικό της αποτέλεσμα…
Η ΔΕΗ συνεχίζει να παρουσιάζει ζημιές, οι επιδόσεις χρήσης 2022 δεν ήταν καλές, όλοι εστιάζουν στα EBITDA για λόγους δημοσίων σχέσεων αλλά το τελικό αποτέλεσμα είναι η ουσία του ισολογισμού που καθορίζει την αξία μιας εταιρίας.

3)Η ΔΕΗ πρέπει να πείσει ότι το deal στην Ρουμανία με την Enel Ρουμανίας είναι ορθολογικό.

_x000D_

Το βασικό πρόβλημα της Ρουμανικής αγοράς είναι ο υψηλός βαθμός ρύθμισης.

_x000D_

Η Enel Ιταλίας επί δυο χρόνια προσπαθούσε να βγάλει κέρδη και απέτυχε.
Επίσης χρηματοοικονομικά το deal θα επιβαρύνει υπέρμετρα την ΔΕΗ αφού θα αναζητήσει δανεισμό 800 εκατ. με υψηλά επιτόκια λόγω της ανόδου των επιτοκίων και της κακής συγκυρίας.

_x000D_

Για ορισμένους το κυοφορούμενο deal είναι ακριβό έως πολύ ακριβό για την ΔΕΗ με την Enel Ρουμανίας αφού αγοράζει κάθε MW από Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας περίπου 3,5 εκατ. όταν παγκοσμίως δεν έχει πληρωθεί τιμή ανά MW Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας κατά μέσο όρο 1,7 εκατ.

4)Ας δούμε και ένα άλλο στοιχείο στην ΔΕΗ την κατακόρυφη αύξηση των επισφαλειών στα 210 εκατ ευρώ και αυτό το μέγεθος πρέπει να συγκριθεί με την εικόνα που δείχνουν οι άλλοι πάροχοι ενέργειας.

_x000D_

Το αποτέλεσμα σίγουρα προβληματίζει, δεν προκαλεί πανικό αλλά σίγουρα προβληματίζει.

5)Θα πρέπει να ξεκαθαριστεί ότι η option της Macquarie για τον ΔΕΔΔΗΕ είναι… τυπική.

_x000D_

Στην σελ. 54 στις ανακοινώσεις αποτελεσμάτων 6ήνου 2022 στο Παθητικό αναφέρεται το ποσό των 1,4 δισεκ. περίπου ως μια option προς τον αγοραστή του ΔΕΔΔΗΕ δηλαδή το fund από την Αυστραλία το Macquarie…

_x000D_

Στην ίδια έκθεση αποτελεσμάτων στην σελίδα 76 αναφέρεται επίσης το ίδιο ποσό με την υποχρέωση αντιστροφής του ποσού 1,4 δισ δηλαδή η ΔΕΗ να επιστρέψει τα 1,4 δισεκ. στην Macquarie αν η ΔΕΗ δεν προβεί σε συγκεκριμένες επενδύσεις στην επόμενη 6ετια…

_x000D_

Αυτή είναι μια option που εμπεριέχει σημαντικό κίνδυνο για την ΔΕΗ και οφείλει η ΔΕΗ να αποσαφηνίσει τι είδους επενδύσεις και μέχρι ποιου ποσού καλείται να υλοποιήσει στον ΔΕΔΔΗΕ

6)Εξαλειφθούν όλα τα στοιχεία που αλλοιώνουν την πραγματική εικόνα του ισολογισμού της ΔΕΗ, όπως διαπιστώθηκε και στο 9μηνο 2022 αλλά και στην χρήση 2022.

_x000D_

Πολλές εφάπαξ επιβαρύνσεις αλλά και οφέλη που προφανώς αλλοιώνουν την πραγματική εικόνα.

Η διοίκηση Στάσση προφανώς διαχειρίζεται την ΔΕΗ σε μια δύσκολη περίοδο αλλά από την άλλη θωρακίστηκε με 2,70 δισεκ. ευρώ.

_x000D_

Το 2023 μετά τις εκλογές θα δοκιμαστεί η διοίκηση Στάσση εάν έχει εκμηδενιστεί ο πολιτικός κίνδυνος, θα αναδειχθεί η αποτελεσματικότητα της στρατηγικής που χαράσσει η διοίκηση της ΔΕΗ.

_x000D_

Η ΔΕΗ μπορεί να αποτελέσει success story αλλά υπό προϋποθέσεις.

_x000D_

Έως τότε η μετοχή της ΔΕΗ δεν θα εκπλήξει… χρηματιστηριακά είμαστε πολύ επιφυλακτικοί για την μετοχή της ΔΕΗ.