Alpha Bank: Τουλάχιστον μία ακόμη μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ έως τέλος του 2025

Τουλάχιστον σε άλλη μία μείωση των επιτοκίων θα προβεί η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) έως το τέλος του 2025, όπως εκτιμάει η Alpha Bank, σε ανάλυσή της κατόπιν της σημερινής απόφασης (17/4) για μείωσή τους κατά 25 μονάδες βάσης.

Για την τράπεζα, η ΕΚΤ όπως αναμενόταν στη σημερινή της σύσκεψη προέβη στην έβδομη μείωση των επιτοκίων της από τον Ιούνιο του 2024 που ξεκίνησε τον καθοδικό κύκλο. Τα επιτόκιά της μειώθηκαν κατά 0,25%, με αποτέλεσμα το επιτόκιο διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων να διαμορφώνεται στο 2,25%, το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης στο 2,40% και το επιτόκιο οριακής χρηματοδότησης στο 2,65%. Οι αυξανόμενες ανησυχίες για επικείμενη επιβράδυνση της οικονομίας λόγω των εμπορικών δασμών που έχουν επιβάλει οι ΗΠΑ και η τάση αποκλιμάκωσης των πληθωριστικών πιέσεων δικαιολογούν την απόφαση της ΕΚΤ.

Ο πληθωρισμός τον Μάρτιο υποχώρησε (2,2%) σε χαμηλό τεσσάρων μηνών και ο δομικός πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδό του (2,4%) από τον Ιανουάριο του 2022. Ο δείκτης μεταποίησης PMI βρίσκεται σε σταθερά ανοδική τάση από τον Ιανουάριο και ανήλθε τον Μάρτιο στις 48,6 μονάδες και ο αντίστοιχος υπηρεσιών (51) βρίσκεται σε επίπεδο ανάπτυξης για τέταρτο συνεχόμενο μήνα, κυρίως λόγω των ανακοινώσεων δημοσιονομικής επέκτασης της Γερμανίας αλλά και του πακέτου επενδύσεων της Ε.Ε. για την άμυνα. Ωστόσο, οι μετρήσεις δεν αντικατοπτρίζουν τον αντίκτυπο των δασμών που ανακοινώθηκαν στις 2 Απριλίου. Περαιτέρω βελτίωση παρουσιάζουν τα στοιχεία για την αγορά εργασίας με το ποσοστό ανεργίας να υποχωρεί τον Φεβρουάριο σε νέο ιστορικό χαμηλό (6,1%).

Στο συνοδευτικό κείμενο της απόφασης, η ΕΚΤ αναφέρει ότι η απόφαση βασίζεται στην επικαιροποιημένη αξιολόγηση για την προοπτική του πληθωρισμού, για τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και για την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Επισημαίνει ότι η διαδικασία αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού εξελίσσεται σύμφωνα με τις προβλέψεις των μελών, ενώ γίνεται ιδιαίτερη αναφορά στην σημαντική υποχώρηση του πληθωρισμού υπηρεσιών. Ο πληθωρισμός αναμένεται να επανέλθει στον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2% και να σταθεροποιηθεί εκεί σε διατηρήσιμη βάση.

Η ΕΚΤ επισημαίνει ο ρυθμός αύξησης των μισθών μετριάζεται, ενώ τα εταιρικά κέρδη απορροφούν εν μέρει τις επιδράσεις των αυξημένων μισθολογικών πιέσεων. Αναφέρει επίσης, ότι η οικονομία της Ευρωζώνης παραμένει ανθεκτική σε ένα περιβάλλον παγκόσμιων αναταραχών, ωστόσο η αναπτυξιακή προοπτική της οικονομίας έχει επιδεινωθεί λόγω της αύξησης των εμπορικών εντάσεων. Η αυξανόμενη αβεβαιότητα ενδέχεται να πλήξει την εμπιστοσύνη των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων και να επιβαρύνει τις συνθήκες χρηματοδότησης. Αυτοί οι παράγοντες αναμένεται να επιβαρύνουν περαιτέρω τις οικονομικές προοπτικές της Ευρωζώνης.

Επιπλέον επανέλαβε ότι, ειδικά στην τρέχουσα συγκυρία αυξανόμενης αβεβαιότητας, θα συνεχίσει να ακολουθεί την προσέγγιση που βασίζεται στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και οι αποφάσεις θα λαμβάνονται από σύσκεψη σε σύσκεψη και δεν δεσμεύεται εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων. Η σημαντικότερη διαφοροποίηση σε σχέση με την προηγούμενη συνεδρίαση ήταν η αφαίρεση της λέξης «περιοριστική» από την περιγραφή της τρέχουσας νομισματικής πολιτικής, υποδηλώνοντας ότι πλησιάζει πλέον πιο κοντά στο ουδέτερο επιτόκιο. Τέλος, δεν υπήρξε μεταβολή στο ρυθμό μείωσης των χαρτοφυλακίων των προγραμμάτων APP και PEPP.

Η πρόεδρος της ΕΚΤ ανέφερε ότι η απόφαση για μείωση των επιτοκίων κατά 0,25% ήταν ομόφωνη. Επισήμανε, ωστόσο ότι συζητήθηκε το ενδεχόμενο μείωσης των επιτοκίων κατά 0,50%. Ανέφερε ότι η Κεντρική Τράπεζα θα πρέπει να είναι σε εγρήγορση προκειμένου να προσαρμόσει τη νομισματική πολιτική για να αντιμετωπιστούν πιθανές αναταραχές στην οικονομία. Δήλωσε ότι η ΕΚΤ είναι αποφασισμένη να προβεί σε οποιαδήποτε μέτρα χρειαστούν προκειμένου να επιτευχθεί ο στόχος για πληθωρισμό στο 2%. Τόνισε επίσης, ότι το ουδέτερο επιτόκιο δεν μπορεί να λειτουργήσει όταν η οικονομία βρίσκεται σε κατάσταση κρίσης.

Αναφορικά, με τους δασμούς στο διεθνές εμπόριο, η πρόεδρος της ΕΚΤ τόνισε ότι η επίπτωση στον πληθωρισμό δεν είναι ακόμα ξεκάθαρη. Δήλωσε επίσης, ότι δεν μπορεί να απαντήσει αν το επίπεδο της αβεβαιότητας έχει ανέλθει στο υψηλότερο επίπεδο, καθώς οι εμπορικές διαπραγματεύσεις συνεχίζονται. Τόνισε επίσης, ότι η ΕΚΤ πρέπει να είναι προετοιμασμένη για οποιοδήποτε απρόβλεπτο σενάριο. Τέλος, επανέλαβε ότι η ΕΚΤ δεν στοχεύει σε συγκεκριμένη συναλλαγματική ισοτιμία.

Αντίδραση Αγορών – Προοπτική

Αρνητική επίπτωση είχε στις αποδόσεις στη λήξη κρατικών ομολόγων Ευρωζώνης, η σημερινή συνέντευξη τύπου της προέδρου της ΕΚΤ, καθώς ενισχύθηκε η πιθανότητα να συνεχιστούν οι μειώσεις επιτοκίων. Η έκβαση των εμπορικών διαπραγματεύσεων ΗΠΑ – Ε.Ε. θα επηρεάσει σε σημαντικό βαθμό την πορεία των επιτοκίων. Η ΕΚΤ στη σύσκεψή της στις 5 Ιουνίου, που θα ανακοινωθούν οι αναθεωρημένες προβλέψεις για την οικονομία και τον πληθωρισμό, αναμένεται να αποφασίσει μείωση των επιτοκίων κατά 0,25%. Κατά την εκτίμησή μας, η ΕΚΤ θα χρειαστεί να προβεί σε τουλάχιστον μια ακόμα μείωση των επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους, για να στηρίξει την οικονομία.