Alpha Bank: Οι επενδύσεις στην Ελλάδα επηρεάζονται από την αβεβαιότητα χρηματοδότησης

Την άποψη πως η πορεία των επενδύσεων στην Ελλάδα επηρεάζεται από την αβεβαιότητα για τη χρηματοδότηση του Ελληνικού Δημοσίου κατά τη διάρκεια της τετράμηνης παράτασης, καθώς και τη μορφή της νέας συμφωνίας της χώρας με τους επίσημους πιστωτές της, εκφράζουν οι αναλυτές της Alpha Bank στο εβδομαδιαίο δελτίο οικονομικών εξελίξεων που έδωσαν σήμερα Παρασκευή στη δημοσιότητα.

Σύμφωνα με τη Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών και Αναλύσεων της Alpha Bank τα στοιχεία της οικονομικής συγκυρίας που ανακοινώθηκαν, σε συνδυασμό με εξωγενείς παράγοντες όπως η φθίνουσα πορεία της τιμής του πετρελαίου αλλά και η διολίσθηση του ευρώ, ενισχύουν την εκτίμηση ότι η ιδιωτική κατανάλωση και ο εξωτερικός τομέας θα στηρίξουν εκ νέου την ανάπτυξη το 2015.

Πάντως, οι αναλυτές της Alpha αναφέρουν πως η πορεία των επενδύσεων επηρεάζεται από την αβεβαιότητα για τη χρηματοδότηση του ελληνικού δημοσίου κατά τη διάρκεια της τετράμηνης παράτασης καθώς και τη μορφή της νέας συμφωνίας της χώρας με τους επίσημους πιστωτές της. Κατά τους ίδιους προβληματίζει και η επικράτηση ενός αποπληθωριστικού σκηνικού στη χώρα.

«Η διατήρηση του πληθωρισμού σε αρνητικό επίπεδο, στο -2,8% τον Ιανουάριο 2015, οφείλεται μεν σε μεγάλο βαθμό στην πτωτική πορεία των τιμών της ενέργειας, δημιουργεί, ωστόσο, προβλήματα συγκρατώντας σε αρνητικό έδαφος το ονομαστικό ΑΕΠ (-1,8% το 2014), δυσχεραίνοντας έτσι τη βιωσιμότητα του λόγου χρέους προς ΑΕΠ», σημειώνεται στην έκθεση της τράπεζας.

Οι ίδιοι προειδοποιούν και για τη μεταβολή του ονομαστικού ΑΕΠ που συσχετίζεται σημαντικά με τη ζήτηση για δανεισμό. Όπως αναφέρουν, από το δεύτερο εξάμηνο 2014 παρατηρείται επιβράδυνση του ρυθμού μείωσης του ονομαστικού ΑΕΠ και της πιστωτικής επέκτασης και με βάση τα πιο πρόσφατα στοιχεία προκύπτει ότι ο ετήσιος ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τον ιδιωτικό τομέα ελαφρώς επιβραδύνθηκε σε 2,9% τον Ιανουάριο 2015 (214,1 δισ. ευρώ), έναντι υποχώρησης κατά 3,1% τον Δεκέμβριο 2014. Αντίστοιχα συμπεράσματα εξάγονται και για την πορεία του ονομαστικού ΑΕΠ.

Τεκμαίρεται, συνεπώς, ότι η εγχώρια ζήτηση, αλλά και ο εξωτερικός τομέας στήριξαν την οικονομία το 2014.

Από την άλλη πλευρά, η εγχώρια παραγωγή δεν ανταποκρίθηκε άμεσα στην αύξηση της εγχώριας ζήτησης, με αποτέλεσμα τη μείωση των αποθεμάτων (που αφαίρεσαν 0,5 εκατοστιαίες μονάδες από την άνοδο του ΑΕΠ το 2014) και τη σημαντική άνοδο των εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών (αύξηση κατά 7,4% το 2014, έναντι πτώσης 1,6% το 2013).

Τα στοιχεία της οικονομικής συγκυρίας που ανακοινώθηκαν, σε συνδυασμό με εξωγενείς παράγοντες όπως η φθίνουσα πορεία της τιμής του πετρελαίου αλλά και η διολίσθηση του ευρώ, ενισχύουν την εκτίμηση ότι η ιδιωτική κατανάλωση και ο εξωτερικός τομέας θα στηρίξουν εκ νέου την ανάπτυξη το 2015. Αντιθέτως, η πορεία των επενδύσεων επηρεάζεται από την αβεβαιότητα για τη χρηματοδότηση του ελληνικού δημοσίου κατά τη διάρκεια της τετράμηνης παράτασης καθώς και τη μορφή της νέας συμφωνίας της χώρας με τους επίσημους πιστωτές της.

Προβληματίζει τέλος η επικράτηση ενός αποπληθωριστικού σκηνικού στη χώρα. Η διατήρηση του πληθωρισμού σε αρνητικό επίπεδο, στο -2,8% τον Ιανουάριο 2015, οφείλεται μεν σε μεγάλο βαθμό στην πτωτική πορεία των τιμών της ενέργειας, δημιουργεί, ωστόσο, προβλήματα συγκρατώντας σε αρνητικό έδαφος το ονομαστικό ΑΕΠ (-1,8% το 2014), δυσχεραίνοντας έτσι τη βιωσιμότητα του λόγου χρέους προς ΑΕΠ.

Επιπλέον, η μεταβολή του ονομαστικού ΑΕΠ συσχετίζεται σημαντικά με τη ζήτηση για δανεισμό. Όπως φαίνεται στο Γράφημα 3, το ονομαστικό ΑΕΠ έλαβε για πρώτη φορά αρνητικό πρόσημο στο δεύτερο τρίμηνο του 2010, ενώ η πιστωτική επέκταση ακολούθησε περνώντας σε αρνητικό έδαφος από το τελευταίο τρίμηνο 2010. Τόσο το ονομαστικό ΑΕΠ όσο και ο ρυθμός χρηματοδότησης διατήρησαν από το 2011 έως τα μέσα του 2014 το αρνητικό πρόσημο.

Ωστόσο, από το δεύτερο εξάμηνο 2014 παρατηρείται επιβράδυνση του ρυθμού μείωσης του ονομαστικού ΑΕΠ και της πιστωτικής επέκτασης. Με βάση τα πιο πρόσφατα στοιχεία προκύπτει ότι ο ετήσιος ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τον ιδιωτικό τομέα ελαφρώς επιβραδύνθηκε σε 2,9% τον Ιανουάριο 2015 (€214,1 δισ.), έναντι υποχώρησης κατά 3,1% τον Δεκέμβριο 2014. Αντίστοιχα συμπεράσματα εξάγονται και για την πορεία του ονομαστικού ΑΕΠ. Συνεπώς, εκτιμάται ότι από το 2015 η πιστωτική επέκταση θα αρχίσει σταδιακά να ανακάμπτει, καθώς θα καταγράφεται θετικός ρυθμός μεταβολής του ονομαστικού ΑΕΠ.

Δείκτες Οικονομικής Εμπιστοσύνης: Σημαντική βελτίωση του οικονομικού κλίματος σημειώθηκε τον Φεβρουάριο 2015, μετά την πτώση του Ιανουαρίου. Συγκεκριμένα, ο Γενικός Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI) για την Ελλάδα, που καταρτίζεται από τον ΙΟΒΕ, ανήλθε τον Φεβρουάριο 2015 στις 98,2 μονάδες, έναντι 95,3 τον προηγούμενο μήνα. Πάντως επισημαίνεται ότι ο δείκτης διαμορφώθηκε στο υψηλό αυτό επίπεδο από στοιχεία που συγκεντρώθηκαν αμέσως μετά τις βουλευτικές εκλογές και πριν τη συμφωνία με τους ευρωπαίους εταίρους.

Η βελτίωση του κλίματος οικονομικής εμπιστοσύνης προήλθε πρωτίστως από την ισχυρή ανάκαμψη της καταναλωτικής εμπιστοσύνης, ακολουθούμενη από τη σημαντική άνοδο των επιχειρηματικών προσδοκιών στις κατασκευές και την οριακή βελτίωση στη βιομηχανία.
Η εξέλιξη των βασικών κλαδικών δεικτών

Α. Ο δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης παρουσίασε τον Φεβρουάριο 2015 θεαματική άνοδο, βελτιούμενος: (1) κατά 18,7 μονάδες σε σχέση με τον Ιανουάριο 2015, με αποτέλεσμα να διαμορφωθεί στις -30,6 μον. (υψηλότερη τιμή από τον Οκτώβριο 2009) έναντι -49,3 τον Ιαν.2015 και (2) κατά 32,5 μονάδες σε σύγκριση με τον Φεβρουάριο 2014 αντανακλώντας τις βελτιωμένες προσδοκίες των νοικοκυριών τόσο για την εξέλιξη της Ελληνικής οικονομίας όσο και για την οικονομική τους κατάσταση. Παράλληλα, σε επίπεδο χωρών, η Ελλάδα έπαυσε μετά από πολλά χρόνια να κατατάσσεται πρώτη στην κλίμακα απαισιοδοξίας, επειδή η εμπιστοσύνη των νοικοκυριών παρουσιάζει τάσεις σταθεροποίησης από τα τέλη 2013, έπειτα από σημαντική ενίσχυση το 2014 και αλματώδη βελτίωση στο πρώτο δίμηνο του 2015.
Ειδικότερα:

i) Βελτιώθηκαν κατακόρυφα οι εκτιμήσεις των νοικοκυριών για την οικονομική τους κατάσταση στο προσεχές 12μηνο (Φεβρ.2015: -19,6, Ιαν.2015: -39,1). Υποχώρησε επίσης καθοριστικά το ποσοστό των πολιτών που δήλωσε ότι επιδεινώθηκε η οικονομική του κατάσταση στο 33% τον Φεβρουάριο 2015 από 53% τον Ιανουάριο 2015.

ii) Ενισχύθηκαν σημαντικά οι προβλέψεις των νοικοκυριών για τη βελτίωση της οικονομικής κατάστασης της χώρας στο επόμενο 12μηνο, καθώς ο σχετικός δείκτης αυξήθηκε κατά 26 μονάδες (Φεβρ.2015: -11,9, Ιαν.2015: -37,9).

iii) Βελτιώθηκαν σημαντικά οι προβλέψεις για την άνοδο της απασχόλησης. Είναι ενδεικτικό ότι το ποσοστό των νοικοκυριών που προβλέπει άνοδο της ανεργίας κατήλθε στο 36% τον Φεβρουάριο 2015 από το δυσθεώρητο 57% τον προηγούμενο μήνα.

iv) Μειώθηκε το ποσοστό εκείνων που ανέφεραν ότι αντλούν από τις αποταμιεύσεις τους (Φεβρ.2015: 9%, Ιαν.2015: 12%) και περιορίσθηκε αισθητά το ποσοστό των νοικοκυριών που ανέφερε ότι είναι χρεωμένο (Φεβρ.2015: 12%, Ιαν.2015: 18%).

v) Ισχυροποιήθηκε επίσης η πρόθεση των νοικοκυριών για μείζονες αγορές στους προσεχείς 12 μήνες (Φεβρ.2015: -55,9, Ιαν.2015: -58,8), και υποχώρησε το ποσοστό των καταναλωτών που δήλωσε ότι θα προβεί σε λιγότερες δαπάνες (Φερβ.2015: 66%, Ιαν.2015: 69%).

Β. Στις Κατασκευές, οι επιχειρηματικές προσδοκίες ενισχύθηκαν και ανήλθαν στις 71,9 μον. το Φεβρ.2015 από 67,4 τον προηγούμενο μήνα. Η βελτίωση του δείκτη προήλθε κυρίως από τις βελτιωμένες εκτιμήσεις για την εξέλιξη των δημόσιων έργων. Συγκεκριμένα, κατακόρυφη άνοδο κατέγραψε ο δείκτης προσδοκιών στις κατασκευές δημοσίων έργων (Φεβρ.2015: 82,4, Ιαν.2015: 65,5), ενώ αντίθετα, μειώθηκε σημαντικά ο δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης στις ιδιωτικές κατασκευές (Φεβρ.2015: 40,2, Ιαν.2015: 81,4).

Γ. Στη Βιομηχανία, ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών παρουσίασε μικρή άνοδο στις 86,6 μον. τον Φεβρουάριο 2015 από 86,1 τον προηγούμενο μήνα. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται κυρίως στην αύξηση θετικών εκτιμήσεων για την παραγωγή και στη σημαντική άνοδο των θετικών εκτιμήσεων για τις πωλήσεις στο επόμενο 3μηνο. Αντίθετα δεν καταγράφονται μεταβολές στις προβλέψεις για εξαγωγές στους προσεχείς μήνες και επιδεινώνονται οι εκτιμήσεις για τις παραγγελίες και τη ζήτηση εξωτερικού. Τέλος οι εκτιμήσεις για τα αποθέματα αποκλιμακώνονται ελαφρά, ενώ και οι προβλέψεις για τις τρέχουσες πωλήσεις επέστεψαν σε αρνητικό πρόσημο (Φεβρ.2015: -4,0, Ιαν.2015: +10,8).

Επίσης ο Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών (PMI) σημείωσε οριακή άνοδο τον Φεβρουάριο 2015 στις 48,4 μοναδες από 48,3 τον Ιανουάριο 2015, έναντι 51,2 τον Φεβρουάριο 2014.

Γ. Στο Λιανικό Εμπόριο, ο δείκτης των επιχειρηματικών εκτιμήσεων μειώθηκε οριακά στις 84,8 μον. τον Φεβρουάριο 2015 από 88,0 τον προηγούμενο μήνα. Το αποτέλεσμα αυτό προήλθε από την πτώση των εκτιμήσεων για τις τρέχουσες πωλήσεις, ενώ σε αρνητικό επίπεδο, μολονότι μικρότερο του Ιανουαρίου 2015, κινήθηκαν και οι προβλέψεις για τις παραγγελίες και τις πωλήσεις στο προσεχές 3μηνο.

Από τις εξελίξεις στους επιμέρους κλάδους του Εμπορίου ξεχωρίζει, η σημαντική άνοδος των επιχειρηματικών προσδοκιών στα «Τρόφιμα-Ποτά-Καπνός», όπως και η διακριτή αύξηση του ισοζυγίου των προβλέψεων στα «Υφάσματα-Ένδυση-Υπόδηση». Αντίθετα, εξασθένισαν οι προσδοκίες στα «Είδη Οικιακού Εξοπλισμού» και στα «Οχήματα-Ανταλλακτικά», ενώ στα «Πολυκαταστήματα» ο δείκτης προσδοκιών παρουσίασε μικρή μείωση (Φεβρ.2015: 73,4, Ιαν.2015: 74,4).

Δ. Στις Υπηρεσίες, ο σχετικός δείκτης μειώθηκε (Φεβρ.2015: 77,0, Ιαν.2015: 81,2), ενώ οι προοπτικές της ζήτησης για το επόμενο 3μηνο συνεχίζουν να υποχωρούν, εμφανίζοντας για δεύτερο κατά σειρά μήνα αρνητικό πρόσημο. Η επιδείνωση των επιχειρηματικών προσδοκιών στον τομέα των Υπηρεσιών αποδίδεται στην μείωση της οικονομικής εμπιστοσύνης στον τουριστικό κλάδο, δεδομένου ότι ο δείκτης στα «Ξενοδοχεία-Εστιατόρια-Πρακτορεία» κινήθηκε τον Φεβρ.2015 στις 99,4 μον. (από 103,1 τον προηγούμενο μήνα), επίπεδο πάντως υψηλότερο του περυσινού (Φεβρ.2014: 89,5). Ωστόσο στους επόμενους μήνες εκτιμάται ότι θα ανακάμψουν οι επιχειρηματικές προσδοκίες στον τουρισμό, καθώς παρατηρείται αύξηση των προ-κρατήσεων από τις παραδοσιακές πηγές του ελληνικού τουρισμού.

Τέλος τον Φεβρουάριο 2015 βελτιώθηκε το οικονομικό κλίμα και στην Ευρωζώνη, λόγω της ισχυροποίησης των προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο και την καταναλωτική εμπιστοσύνη. Σε επίπεδο χωρών, οι συνολικές προσδοκίες βελτιώνονται κυρίως στην Ισπανία (+0,8 μον.), στην Ιταλία και τη Γαλλία (+2,0), ενώ επιδεινώνεται στη Γερμανία (-0,5) και την Ολλανδία (-0,5).

Λιανικές Πωλήσεις: Ενθαρρυντικός ήταν ο βραδύτερος ρυθμός μείωσης του όγκου λιανικών πωλήσεων σε -0,4% το 2014, έναντι -8,1% το 2013. Επισημαίνεται ότι ο μέσος δείκτης των επιχειρηματικών προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο αυξήθηκε σημαντικά στις 89,1 μον. το 2014, έναντι 70,2 το 2013 και 57,1 το 2012.

Οι μειώσεις των τιμών σε διάφορες κατηγορίες προϊόντων και οι προωθητικές ενέργειες των επιχειρήσεων υποβοήθησαν ως ένα βαθμό την καταναλωτική δαπάνη των νοικοκυριών και οδήγησαν στην ανάσχεση και βελτίωση του ρυθμού μείωσης του δείκτη των λιανικών πωλήσεων, σε σχέση με την έντονα πτωτική πορεία του 2013.

Ο κλάδος του λιανικού εμπορίου αναμένεται να επηρεασθεί θετικά, μεταξύ άλλων, από τη νομοθεσία για την απελευθέρωση της αγοράς του λιανικού εμπορίου, η οποία προς το παρόν παραμένει υπό συζήτηση και βρίσκεται σε διαδικασία σχεδιασμού. Ενδεικτικά, ορισμένα μέτρα προς την κατεύθυνση της απελευθέρωσης του λιανικού εμπορίου είναι η πώληση φαρμάκων (που δεν απαιτούν συνταγογράφηση) και συμπληρωμάτων διατροφής από τις μεγάλες αλυσίδες καταστημάτων (π.χ. super markets), εκτός από τα φαρμακεία. Επίσης, ένα άλλο μέτρο είναι η προαιρετική λειτουργία των καταστημάτων τις Κυριακές και η επιμήκυνση του ωραρίου λειτουργίας.

Μια άλλη παράμετρος που πρέπει να ληφθεί υπόψη είναι το γεγονός ότι η τουριστική δραστηριότητα επιδρά σε πολλούς κλάδους της οικονομίας, μεταξύ των οποίων και στον κλάδο του λιανικού εμπορίου μέσω της κατανάλωσης σε καταστήματα.

Σύμφωνα με τις πρόσφατες εκτιμήσεις του ΣΕΤΕ, οι διεθνείς αφίξεις θα αγγίξουν τα 25 εκατ. το 2015, αυξημένες κατά 1 εκατ. σε σχέση με το 2014, εξέλιξη που εκτιμάται ότι θα έχει έμμεσα ευνοϊκά αποτελέσματα και στις λιανικές πωλήσεις κατά τη διάρκεια της τουριστικής περιόδου. Όπως προκύπτει από την πρόσφατη έκθεση της Deloitte Touche Tohmatsu Limited με τίτλο «Παγκόσμιες Δυνάμεις του Λιανικού Εμπορίου για το 2015» το ταξιδιωτικό λιανικό εμπόριο αποτελεί μια από τις κορυφαίες τάσεις του λιανεμπορίου για το 2015. Ο διεθνής τουρισμός αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται παρά τις συνεχόμενες γεωπολιτικές και οικονομικές προκλήσεις παγκοσμίως. Οι διευρυνόμενες μεσαίες τάξεις των αναπτυσσόμενων οικονομιών ταξιδεύουν σε διάφορες χώρες, ενισχύοντας τις λιανικές πωλήσεις. Οι λιανέμποροι αναμένεται να εξυπηρετήσουν ολοένα και περισσότερους ταξιδιώτες «που ξοδεύουν πολλά», ιδιαιτέρως τουρίστες των αναδυόμενων οικονομιών για να δώσουν ώθηση στην ανάπτυξή τους.

Όσον αφορά στις επιμέρους κατηγορίες των καταστημάτων λιανικού εμπορίου το 2014 η υποχώρηση των λιανικών πωλήσεων αποδίδεται κυρίως στην πτώση κατά 5,5% των πωλήσεων στα μικρά καταστήματα τροφίμων, έναντι μείωσης κατά 2,8% το 2013 και στην υποχώρηση των πωλήσεων των πολυκαταστημάτων κατά 4,4% (2013: -11,7%), ενώ ισχυροποιήθηκαν κατά πολύ οι επιδόσεις συγκριτικά με πέρυσι στους κλάδους Ένδυσης-Υπόδησης και Βιβλίων-Χαρτικών.

Αντίθετα, τα μεγάλα καταστήματα τροφίμων (super markets) σημείωσαν μικρή άνοδο το 2014 κατά 1,1%, έναντι πτώσης κατά 9,5% το 2013. Η θετική αυτή εξέλιξη ενδεχομένως να αντικατοπτρίζει εν μέρει τα πλεονεκτήματα συγκέντρωσης και εξαγορών στον εν λόγω κλάδο. Σημειώνεται ότι την προηγούμενη εβδομάδα ολοκληρώθηκε η μεταβίβαση του συνόλου των μετοχών της MAKRO Cash&Carry, μέλους του γερμανικού METRO GROUP, στη ΣΚΛΑΒΕΝΙΤΗΣ Α.Ε.Ε.

Χορηγήσεις: Ο ετήσιος ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τον ιδιωτικό τομέα ελαφρώς επιβραδύνθηκε σε 2,9% τον Ιανουάριο 2015 (€214,1 δισ.), έναντι υποχώρησης κατά 3,1% τον Δεκέμβριο 2014. Παρουσίασε επίσης, αισθητή βελτίωση συγκριτικά με τον Ιανουάριο 2014 (-4,0%). Σημειώνεται ότι η συνολική χρηματοδότηση του ιδιωτικού τομέα στη ΖτΕ βελτιώθηκε, αφού ο ρυθμός μείωσης περιορίσθηκε σε 0,1% τον Ιανουάριο 2015, έναντι μείωσης κατά 0,5% τον Δεκέμβριο 2014.

Αναφορικά με τις επιμέρους κατηγορίες δανείων, ο ρυθμός μείωσης της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις, σημείωσε αισθητή βελτίωση, καθώς μειώθηκε κατά 2,7% τον Ιανουάριο 2015 (€96,8 δισ.), έναντι μείωσης 3,3% τον Δεκέμβριο 2014 και ταυτόχρονα ήταν σημαντικά ενισχυμένος συγκριτικά με το αντίστοιχο περυσινό διάστημα (Ιαν.2014: -5,3%). Σύμφωνα με εκτιμήσεις της Τραπέζης της Ελλάδος, η διεξαγωγή των στοχευμένων πράξεων πιο μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης (TLTROs), θα οδηγήσει σε μικρή αύξηση της πιστωτικής επέκτασης, ιδίως προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις.

Αναφορικά με τη χρηματοδότηση προς τα νοικοκυριά, ο ρυθμός μείωσης επιδεινώθηκε οριακά τον Ιανουάριο 2015 (-3,0% ή €97,6 δισ.), έναντι του Δεκεμβρίου 2014 (-2,9% ή €97,1 δισ.), αλλά ήταν βελτιωμένος σε σχέση με τον Ιανουάριο 2014 (-3,4%).

Καταθέσεις: Η αβεβαιότητα της προεκλογικής περιόδου, προκάλεσε σημαντική εκροή καταθέσεων τον Ιανουάριο 2015 (€12,2 δισ. σε σχέση με το υπόλοιπο του Δεκεμβρίου 2014). Κατά συνέπεια το υπόλοιπο των ιδιωτικών καταθέσεων υποχώρησε σε €148,0 δισ. έναντι €160,3 δισ. τον Δεκέμβριο 2014 και €161,0 δισ. τον Ιανουάριο 2014.

Ειδικότερα, οι καταθέσεις των επιχειρήσεων διαμορφώθηκαν τον Ιανουάριο 2015 σε €22,5 δισ. και μειώθηκαν κατά €8,8 δισ. σε σχέση με τον Δεκέμβριο 2014. Οι καταθέσεις των νοικοκυριών διαμορφώθηκαν τον Ιανουάριο 2015 σε €125,5 δισ. μειωμένες κατά €3,4 δισ. σε σχέση με το υπόλοιπο του Δεκεμβρίου 2014.